Le taux hypothécaire marquera-t-il le début d’une réduction du bilan ?
23/04/2022
La Fed a annoncé dans son dernier compte rendu qu'elle commencerait officiellement à réduire son bilan en mai, prédisant qu'il pourrait s'agir de la plus importante réduction jamais réalisée. Après le début du cycle de hausse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale, le plan de réduction du bilan a également été mis à l'ordre du jour. Certains emprunteurs pourraient être surpris par cette soudaine « réduction du bilan ». Lorsque la COVID-19 a éclaté en 2020, la Réserve fédérale a commencé à acheter d'importantes quantités d'obligations sur le marché afin de stimuler l'économie en y injectant des capitaux. Ce processus est connu sous le nom de politique d'assouplissement quantitatif (QE). Le résultat le plus direct de cette politique est une baisse des taux d'intérêt et une augmentation de la liquidité du marché. Par le biais de cette politique, l'objectif ultime de la Fed est de baisser les taux d'intérêt en injectant des devises sur le marché, stimulant ainsi l'économie. Ces deux dernières années, la flambée des marchés boursiers et des prix de l'immobilier, ainsi que la baisse des taux hypothécaires, sont toutes dues à cette politique.
La réduction du bilan peut être considérée comme une opération inverse de la politique d'assouplissement quantitatif. Son objectif direct est de réduire simultanément le nombre des deux côtés du bilan, afin de réduire la circulation monétaire, ce qui a également un effet inverse. L'effet secondaire de la politique d'assouplissement quantitatif est souvent l'inflation, et l'inflation actuelle est « élevée ». Dès que la Fed commence à relever ses taux d'intérêt, elle doit accélérer et amorcer la réduction du bilan, afin de freiner l'inflation.
De quelle manière ce cycle de Bilan en baisse être réalisée ?
Il existe trois principaux moyens de réduire le montant des achats d’obligations : vendre les obligations directement ; et permettre le rachat automatique des actifs à l’échéance (remboursement), c’est-à-dire arrêter le réinvestissement à l’échéance.
Ces trois méthodes peuvent être utilisées pour réduire la taille du bilan, réduire la quantité de monnaie en circulation afin d’augmenter les taux d’intérêt et contrôler l’inflation.
Les minutes de la dernière réunion de politique monétaire publiées par la Réserve fédérale montrent que pour lutter contre la montée en flèche de l'inflation, les décideurs politiques ont «généralement convenu» de réduire les avoirs de la Fed jusqu'à 95 milliards de dollars par mois.
Le compte rendu mentionne également « principalement par le réinvestissement du principal reçu des titres détenus par SOMA », ce qui signifie que cette réduction sera « passive », plutôt que par des ventes actives, selon la troisième approche évoquée précédemment. De nombreux économistes s'attendent à ce que la Fed vise à réduire son bilan d'environ 3 000 milliards de dollars sur trois ans. Cependant, le compte rendu ne précise pas la mise en place progressive du plafond, un détail qui sera probablement annoncé lors de la réunion de mai. Si la Fed poursuit la réduction de son bilan comme prévu, celle-ci sera la plus importante jamais réalisée.
Rétrécir ing s'accélère , l'impact peut ne pas intensifié
La dernière vague de réduction a eu lieu entre 2017 et 2019. Il a fallu beaucoup de temps pour commencer à réduire le bilan après quatre hausses des taux d’intérêt en 2015. Et il a fallu toute l’année à la Fed pour atteindre son taux maximum de 50 milliards de dollars par mois.
Cette vague de contraction pourrait passer de zéro à 95 milliards de dollars en trois mois. Les marchés anticipent des réductions annuelles de plus de 1 100 milliards de dollars. Cela signifie que d'ici la fin de l'année ou le début de l'année prochaine, le rythme de contraction devrait dépasser le total de l'ensemble du cycle 2017-2019.
Par rapport au cycle précédent, la Réserve fédérale a réduit son bilan à un rythme plus rapide et plus intense, et a envoyé un signal de resserrement plus fort. Un plan « agressif » de réduction du bilan accélérera-t-il la hausse des rendements des bons du Trésor ?
Comme mentionné précédemment, cette réduction sera passive, prenant la forme d'un arrêt du réinvestissement obligataire. Cependant, cette réduction passive du bilan ne constitue pas un ordre de vente et n'entraînera pas directement une hausse des taux d'intérêt à long terme ; son impact sur les taux d'intérêt est plus indirect. À en juger par la réaction du marché, la récente flambée des taux d'intérêt, y compris ceux des obligations du Trésor et des prêts hypothécaires, a déjà intégré l'impact des hausses de taux et de la réduction du bilan ultérieures, et a presque opté pour l'option la plus risquée.
Déclaration : Cet article a été édité par AAA LENDINGS ; certaines séquences ont été prises sur Internet. La position du site n'est pas représentée et ne peut être reproduite sans autorisation. Le marché comporte des risques et il convient d'être prudent en matière d'investissement. Cet article ne constitue pas un conseil d'investissement personnel et ne prend pas en compte les objectifs d'investissement, la situation financière ou les besoins spécifiques des utilisateurs. Il est recommandé aux utilisateurs de déterminer si les opinions, opinions ou conclusions contenues dans ce document sont adaptées à leur situation particulière. Investissez en conséquence à vos propres risques.
Date de publication : 23 avril 2022