Le taux hypothécaire marquera-t-il l’aube d’un bilan en diminution ?
23/04/2022
La Fed a mentionné dans ses dernières minutes qu'elle commencerait officiellement à réduire son bilan en mai et prédit que cela pourrait être le plus important jamais enregistré.Après que la Réserve fédérale a entamé le cycle de hausse des taux d'intérêt, le plan de réduction du bilan a également été mis à l'ordre du jour.Certains emprunteurs peuvent se sentir étranges face à la soudaine « contraction du bilan ».Lorsque la COVID-19 a éclaté en 2020, la Réserve fédérale a commencé à acheter de grandes quantités d’obligations sur le marché, dans le but de stimuler l’économie en injectant de l’argent sur le marché.Ce processus est connu sous le nom de politique QE (Quantitative Easing).Le résultat le plus direct de la politique de QE est une réduction des taux d’intérêt et une augmentation de la liquidité du marché.Grâce à la politique de QE, l'objectif ultime de la Fed est de réduire les taux d'intérêt en ajoutant des devises au marché, atteignant ainsi l'objectif de stimuler l'économie.Au cours des deux dernières années, la flambée des prix des marchés boursiers et de l'immobilier, ainsi que la baisse des taux d'intérêt hypothécaires, sont tous dus à la politique d'assouplissement quantitatif.
La réduction du bilan peut être considérée comme une opération inverse de la politique d'assouplissement quantitatif. Son objectif direct est de réduire simultanément le nombre des deux côtés du bilan, afin d'atteindre l'objectif de réduction de la circulation monétaire, ce qui apporte également un effet inverse de la politique de QE.L’effet secondaire de la politique d’assouplissement quantitatif est souvent l’inflation, et l’inflation actuelle est « élevée », donc après que la Fed commence à augmenter les taux d’intérêt, elle doit accélérer et amorcer la contraction du bilan, de manière à « freiner deux fois ». l'inflation.
De quelle manière ce cycle de Un bilan en baisse être réalisé ?
Il existe trois manières principales de réduire la taille des achats d’obligations :vendre des obligations directement ;et permettre le rachat automatique des actifs à l'échéance (rachat), c'est-à-dire arrêter le réinvestissement à l'échéance.
Les trois méthodes peuvent être utilisées pour réduire la taille du bilan, réduire la quantité de monnaie en circulation afin d’augmenter les taux d’intérêt et contrôler l’inflation.
Le procès-verbal de la dernière réunion de politique monétaire publié par la Réserve fédérale montre que pour lutter contre la flambée de l'inflation, les décideurs politiques « ont généralement convenu » de réduire les avoirs de la Fed jusqu'à 95 milliards de dollars par mois.
Le procès-verbal mentionne également "principalement par le réinvestissement du principal reçu des titres de SOMA", ce qui signifie que ce cycle de contraction sera "passif", plutôt que de vente active, de la troisième manière mentionnée ci-dessus.De nombreux économistes s’attendent à ce que la Fed vise à réduire son bilan d’environ 3 000 milliards de dollars sur trois ans.Mais le procès-verbal ne détaille pas la manière dont le plafond sera progressivement mis en place, un détail qui sera probablement annoncé lors de la réunion de mai.Si la Fed continue de réduire son bilan comme prévu, celui-ci sera le plus important jamais enregistré.
Rétrécir la vitesse s'accélère , l'impact peut ne pas intensifié
La dernière vague de contraction s’est produite entre 2017 et 2019. Il a fallu très longtemps pour commencer à réduire le bilan après quatre hausses des taux d’intérêt en 2015. Et il a fallu toute l’année pour que la Fed atteigne son taux maximum de 50 milliards de dollars par mois.
Cette phase de réduction pourrait passer de zéro à 95 milliards de dollars en trois mois.Les marchés s’attendent à des réductions annuelles de plus de 1 100 milliards de dollars.Cela signifie que d’ici la fin de cette année ou au début de l’année prochaine, le rythme de la contraction devrait dépasser celui de l’ensemble du cycle 2017-2019.
Par rapport au cycle précédent, la Réserve fédérale a réduit son bilan à un rythme plus rapide et plus intense, et a envoyé un signal de resserrement plus fort.Un plan « agressif » de réduction du bilan va-t-il accélérer la hausse des rendements du Trésor ?
Comme mentionné ci-dessus, ce cycle de contraction sera « passif » sous la forme d'un arrêt du réinvestissement obligataire.Toutefois, la contraction « passive » du bilan ne constitue pas un ordre de vente sur le marché et n'entraîne pas directement une hausse des taux d'intérêt à long terme, et l'impact sur les taux d'intérêt est plus indirect.À en juger par la réaction du marché, la récente flambée des taux d'intérêt du marché, y compris les taux des bons du Trésor et les taux hypothécaires, a déjà intégré l'impact des hausses ultérieures des taux d'intérêt et de la réduction du bilan, et a presque choisi le résultat le plus « aigle ».
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Heure de publication : 23 avril 2022