31/05/2024

Ralentissement économique et baisse de l'inflation

Selon les données révisées publiées par le ministère américain du Commerce le 30 mai, le taux de croissance annualisé trimestriel du PIB réel américain pour le premier trimestre 2024 était de 1,3 %, en baisse de 0,3 point de pourcentage par rapport à l'estimation initiale de 1,6 % et nettement plus lent que la croissance de 3,4 % du quatrième trimestre de l'année dernière.

Cet ajustement est principalement dû à des dépenses de consommation personnelle (PCE) inférieures aux attentes. La croissance annualisée des PCE en glissement trimestriel au premier trimestre s'est établie à 2 %, en baisse de 0,5 point de pourcentage par rapport à l'estimation initiale de 2,5 % et inférieure aux attentes du marché de 2,2 %.

Sur le front de l'inflation, l'indice des prix PCE a progressé de 3,3 % en rythme annualisé d'un trimestre à l'autre au premier trimestre, soit légèrement en deçà des prévisions initiales. L'indice des prix PCE de base a augmenté de 3,6 %, en baisse de 0,1 point de pourcentage par rapport à l'estimation initiale de 3,7 %, et nettement plus que la croissance de 2 % du quatrième trimestre de l'année dernière. Si cela indique que les pressions inflationnistes persistent, cela montre également que l'inflation est sur la voie de la modération.

La principale raison du ralentissement de la croissance du PIB réel au premier trimestre est la faiblesse significative des dépenses en biens, notamment en automobile, les données sur les dépenses de consommation ayant été révisées à la baisse. Par rapport aux estimations initiales, les exportations et les dépenses publiques ont également ralenti. Toutefois, l'investissement résidentiel et les importations ont affiché une certaine reprise.

Le PIB devrait rebondir au deuxième trimestre

Malgré le ralentissement de la croissance économique au premier trimestre, les dernières prévisions suggèrent que le taux de croissance au deuxième trimestre pourrait atteindre 3 % ou plus, ce qui laisse présager une reprise économique à court terme. Cependant, la durabilité et la vigueur de cette reprise demeurent incertaines.

Les analystes estiment que même si le PIB rebondit au deuxième trimestre, il est peu probable que l’économie américaine affiche une forte dynamique au cours du second semestre de l’année.

Les consommateurs doivent puiser dans leurs économies pour maintenir leurs niveaux de dépenses actuels, et l'inflation persistante érode leur pouvoir d'achat. De plus, l'élection présidentielle à venir pourrait inciter les entreprises à adopter une approche plus prudente en matière de dépenses et d'investissement.

Les anticipations des marchés financiers concernant une baisse des taux de la Réserve fédérale dans le courant de l'année ont considérablement diminué. Le pari du marché sur une première baisse des taux a été reporté de septembre, initialement prévu, à novembre. La probabilité d'une baisse des taux en septembre a également chuté d'environ 70 % à environ 50 %.

Désaccord sur le calendrier des baisses et des augmentations de taux

Le compte rendu de la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale indique que la plupart des participants estiment que l'incertitude entourant l'inflation persiste et conviennent unanimement que les données récentes n'ont pas renforcé leur confiance dans un retour de l'inflation à 2 %. Cela suggère que la Fed considère toujours l'inflation comme un facteur primordial dans ses décisions de politique monétaire.

Cependant, certains optimistes se font jour. Le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, est optimiste quant à la baisse de l'inflation, affirmant qu'il n'est pas nécessaire de procéder à de nouvelles hausses de taux et qu'il est favorable à une baisse rapide des taux.

Dans un discours prononcé le 21 mai au Peterson Institute for International Economics, Waller a déclaré que les données d'inflation d'avril suggèrent que les progrès vers l'objectif de 2% pourraient avoir repris, indiquant que l'inflation américaine ne s'est pas accélérée et que de nouvelles hausses de taux sont inutiles.

Waller s'intéresse particulièrement à l'indice PMI non manufacturier. Les dernières données montrent que cet indice, qui représente la plus grande part de la production, est passé sous la barre des 50, atteignant son plus bas niveau depuis décembre 2022, ce qui indique un ralentissement de l'activité économique.

Il a déclaré que si ces tendances se confirment, cela signifierait un ralentissement de l'activité économique hors secteur manufacturier. Si ces données continuent de fléchir au cours des trois à cinq prochains mois, la Fed pourrait être amenée à procéder à des baisses de taux.

Au contraire, la gouverneure de la Réserve fédérale, Michelle Bowman, s'attend à ce que l'inflation américaine reste élevée pendant une période prolongée et a réitéré que de nouvelles hausses de taux sont possibles si nécessaire.

« Si les données à venir indiquent que les progrès dans la lutte contre l’inflation ont stagné ou se sont inversés, je reste disposée à relever la fourchette cible du taux des fonds fédéraux lors des prochaines réunions », a-t-elle déclaré.

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