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Le rendement de l'obligation américaine à 10 ans a grimpé à 4,21% le 21 octobre, un nouveau plus haut depuis août 2007.

Les rendements obligataires américains ont suscité l'intérêt des marchés mondiaux et la forte hausse de cette année a été considérée comme un signal d'alarme, entraînant une volatilité dramatique sur les marchés financiers.

Qu'y a-t-il de si terrorisant dans le développement de cet indicateur qu'il met le marché en émoi ?

 

Pourquoi devrais-je me concentrer sur l’obligation américaine à 10 ans ?

Une obligation américaine est une obligation émise par le gouvernement américain, essentiellement un billet à ordre.

Il est approuvé par le gouvernement américain et est considéré comme un actif sans risque dans le monde et est très apprécié.

Et les rendements que nous observons sur les obligations américaines sont en réalité issus de calculs pertinents.

Par exemple, le prix actuel de l'obligation américaine à 10 ans est de 88,2969 et le taux du coupon est de 2,75 %.Cela signifie que si vous achetez cette obligation à ce prix et la conservez jusqu'à l'échéance, le revenu d'intérêts est de 2,75 $ par an, avec deux paiements d'intérêts par an, et si vous la rachetez à l'échéance au prix du coupon, votre rendement annuel est de 4,219 %.

Dans le même temps, la dette américaine à court terme est très vulnérable aux influences politiques et du marché, tandis que la dette américaine à trop long terme est trop incertaine et illiquide.

L'obligation américaine à dix ans est la plus active de toutes les échéances et constitue également la base des taux des prêts bancaires, y compris des prêts hypothécaires, et des rendements de tous les types d'actifs.

En conséquence, le rendement des obligations américaines à 10 ans est largement reconnu comme le « taux sans risque » qui détermine la limite inférieure des rendements des actifs et est considéré comme le « point d’ancrage » de la tarification des actifs.

La forte hausse récente des rendements obligataires américains continue d'être largement due à la poursuite de la hausse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale.

Alors, quelle est exactement la relation entre les hausses de taux d’intérêt et la hausse des rendements des bons du Trésor ?

Dans un cycle de hausse des taux : les prix des obligations évoluent étroitement avec l’évolution du taux d’émission.

Une hausse des taux d'intérêt sur les nouvelles obligations entraîne une vente massive des anciennes obligations, une vente massive entraîne une baisse des prix des obligations et une baisse des prix entraîne une augmentation du rendement à l'échéance.

En d’autres termes, le même taux d’intérêt qui permettait d’acheter à 99 $ s’achète désormais à 95 $.Pour l’investisseur qui l’achète pour 95 $, le rendement à l’échéance augmente.

 

Qu’en est-il du marché immobilier ?

La hausse des rendements des obligations américaines à 10 ans a fait grimper les taux hypothécaires.

Source de l'image : Freddie Mac

 

Jeudi dernier, Freddie Mac a rapporté que le taux d'intérêt sur les prêts hypothécaires à 30 ans était passé à 6,94 %, menaçant de franchir la barre très importante des 7 %.

Le fardeau de l’achat d’une maison atteint un niveau sans précédent.Selon la Banque de Réserve Fédérale d'Atlanta, le ménage américain moyen doit désormais consacrer la moitié de ses revenus à l'achat d'un logement, soit un chiffre qui a presque triplé en deux ans.

Crédit image : Redfin

 

Compte tenu de ce lourd fardeau sur les achats de logements, les transactions immobilières sont au point mort : les ventes de logements ont chuté pour le huitième mois consécutif en septembre et la demande de prêts hypothécaires est tombée à son plus bas niveau en 25 ans.

Tant qu’il n’y aura pas un tournant dans la hausse des taux hypothécaires, il est difficile d’imaginer une reprise du marché immobilier.

Nous pouvons donc prédire les taux hypothécaires à partir de l’évolution des rendements du Trésor à 10 ans.

 

Quand allons-nous culminer ?

Si l’on examine les cycles historiques de hausse des taux, le rendement des obligations américaines à 10 ans a dépassé le taux de hausse final au sommet du cycle de hausse des taux.

Le diagramme en points de la réunion sur les taux de septembre suggère que la fin du cycle actuel de hausse des taux se situera autour de 4,5 à 5 %.

Néanmoins, le rendement des obligations américaines à 10 ans devrait encore pouvoir augmenter.

En outre, lors des cycles de hausse des taux d’intérêt des 40 dernières années, le rendement des obligations américaines à 10 ans a généralement atteint un sommet environ un quart avant le taux directeur.

Cela signifie que le rendement des obligations américaines à 10 ans sera le premier à baisser avant que la Fed ne cesse de relever ses taux d’intérêt.

Les taux hypothécaires inverseront également leur tendance à la hausse à ce moment-là.

 

Et maintenant, c’est peut-être « l’heure la plus sombre avant l’aube ».