Pourquoi A fait la Fed Ra mangé Cut May Not Be Far Achemin
07/06/2022
Le prototype Big Short : la Fed va inverser la tendance déflation !
Alors que les consommateurs se délectent des promotions saisonnières « sans précédent », ils ne savent pas que les détaillants américains sont confrontés à la pire « crise des stocks » depuis l’éclatement de la bulle Internet.
Lundi, Michael Burry, le protagoniste du film « The Big Short », célèbre pour avoir prédit la crise économique de 2008, a déclaré que « l'effet coup de fouet » dans le secteur de la vente au détail conduirait à un renversement de la hausse des taux d'intérêt de la Fed.
Alors, qu’est-ce que l’effet Bullwhip ?Il fait référence à l’amplification et à la variation de la demande dans la chaîne d’approvisionnement.
Dans la chaîne d’approvisionnement, de petits changements dans la demande seront progressivement amplifiés des détaillants aux fabricants et fournisseurs, et le partage d’informations ne pourra pas être réalisé efficacement entre eux.Cette distorsion et cette amplification de l'information ressemblent graphiquement à un coup de fouet, c'est pourquoi on l'appelle « effet Bullwhip ».
Il y a un an, la chaîne d’approvisionnement mondiale était en pleine tourmente.À cette époque, les problèmes de déficit d’approvisionnement provoqués par la pandémie étaient graves.Les détaillants et les grossistes se sont précipités pour acheter des marchandises pour reconstituer leurs stocks, de peur d’être en rupture de stock, ce qui a également provoqué une « résonance » chez les fabricants primaires, augmentant ainsi les prix et augmentant simultanément la production.
Cependant, à mesure que la demande ralentissait, les stocks des détaillants ont bondi, et ils se sont même empressés d'éliminer les stocks excédentaires, ce qui a entraîné une chute rapide des prix de nombreux produits de base.
Au fur et à mesure que les choses avançaient, l’impact s’est progressivement propagé jusqu’au niveau de l’inflation sous-jacente.
Selon Michael Burry, l’offre excédentaire antérieure dans le secteur de la vente au détail conduit à un « effet coup de fouet ».Cependant, avec le ralentissement de la demande, « l’effet coup de fouet » prend fin et déclenchera une déflation plus tard cette année.Cela incite la Fed à inverser sa trajectoire de resserrement, voire à relancer sa politique d'assouplissement quantitatif.
I s t il " Après une première relance serrée " piège difficile de s'échapper ?
Le « Après un premier plan de relance strict » est un piège typique de la politique qui a rendu perplexes de nombreuses banques centrales occidentales dans les années 1970 et 1980.Aujourd’hui encore, elle hante certains pays en développement.
En bref, ce piège peut être décrit comme le fait que les politiques monétaires de la Banque centrale alternent à plusieurs reprises entre une faible inflation et une croissance élevée, ne parvenant finalement pas à équilibrer ces deux objectifs.
Il est à noter qu’historiquement, l’événement où la Réserve fédérale a réduit les taux d’intérêt immédiatement après une hausse des taux ne s’est pas produit, et cela peut même se produire plus souvent que vous ne le pensez.
Le graphique ci-dessus montre l'IPC médian des États-Unis au début de chacun des 13 cycles de hausse des taux de la Fed au cours des 70 dernières années, ainsi que la valeur de l'IPC au début du cycle de réduction des taux d'intérêt après le cycle de hausse des taux d'intérêt.
Le graphique montre qu’il n’y a souvent qu’un écart de quatre mois entre la dernière hausse des taux de la Fed et la première baisse des taux.
En outre, l'IPC médian atteignait encore 4,4 % au moment de la première baisse des taux d'intérêt, ce qui suggère que les décisions de la Fed en matière de taux d'intérêt sont principalement basées sur des anticipations plutôt que sur ce qui se passe actuellement.
De plus, il y a de nombreuses périodes dans l’histoire où la Fed recommence à baisser les taux d’intérêt même si l’inflation reste élevée.
Même si l’histoire ne se répète pas simplement, elle présente toujours des similitudes.De nombreux analystes ont également déclaré qu’il était très probable que la Fed retombe dans sa tendance historique consistant à « augmenter les taux avant de les réduire ».
Il peut y avoir un « stop » dans le taux randonnée cette année
Jeudi, le département du Commerce a annoncé que la croissance de l'indice des prix de base PCE (dépenses de consommation personnelle) avait diminué à 4,7 % en mai.
L’image ci-dessus est l’indicateur d’inflation préféré de la Fed.Le ralentissement de l’indice des prix PCE signifie que l’inflation, outre l’alimentation et l’énergie, n’est plus « élevée », et il est évident que l’inflation atteint un sommet.
Alors que le rendement à 10 ans est passé de 2,973% à 2,889%, il ne semble pas facile de revenir à nouveau à 3%.
À l’exception de l’émergence d’un point d’inflexion inflationniste, la raison la plus importante de la chute des rendements du Trésor est la preuve croissante que l’économie est en récession.
Les marchés ont déjà fait face à la possibilité d’un renversement rapide de la politique de la Fed.
Les stratèges en investissement de Mauldin Economics pensent que la Fed pourrait suspendre sa réunion fin septembre ;cependant, un « stop » pourrait signifier une hausse des taux d’un quart de point plutôt qu’une augmentation de 50 ou 75 points de base.
Supposons que la Fed considère que l’inflation sous-jacente s’est atténuée et qu’elle soit réellement consciente que l’économie sombre dans la récession.Dans ce cas, ils pourraient reprendre leurs politiques d’assouplissement quantitatif même si l’inflation n’atteint pas son objectif idéal d’un rendement de 2 %.
En d’autres termes, nous pourrions peut-être voir la Fed ralentir le rythme de son resserrement avant la fin de l’année, alors qu’un renversement de politique visant à commencer à réduire les taux n’est pas si loin.
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Heure de publication : 07 juillet 2022