Ne vous laissez pas berner par le PIB !Si une récession est inévitable en 2023, la Fed va-t-elle baisser ses taux ?Où iront les taux d’intérêt ?
11/07/2022
Le 27 octobre, les données du PIB du troisième trimestre ont été publiées.
Le PIB du troisième trimestre a augmenté de 2,6 % sur un an, ce qui a non seulement dépassé les attentes du marché de 2,4 %, mais a également mis fin à la précédente « récession technique » – deux trimestres consécutifs de croissance négative du PIB au premier semestre.
Le PIB est passé d'un territoire négatif à un territoire positif, ce qui signifie que la forte hausse des taux d'intérêt de la Fed n'était pas perçue comme une menace pour le développement économique.
On peut supposer que des données économiques positives sont souvent le signe que la Fed continuera à augmenter les taux d’intérêt de manière agressive, mais le marché n’a pas réagi de manière cohérente.
Ces données n'ont pas dissipé les attentes d'une hausse de 75 points de base en novembre, mais elles ont accru les attentes d'une hausse de 50 points de base (le premier ralentissement des hausses de taux) lors de la réunion de décembre.
La raison en est que ces données apparemment bonnes sur le PIB sont en réalité pleines de « feintes » en termes de structure spécifique.
Dans quelle mesure le PIB a-t-il été « simulé » au troisième trimestre ?
Comme nous pouvons le constater, les dépenses de consommation personnelle constituent la composante la plus importante de l’économie américaine, représentant en moyenne environ 60 % du PIB, et constituent l’« épine dorsale » de la croissance économique américaine.
Cependant, une nouvelle baisse de la part du PIB imputable aux dépenses de consommation personnelle au troisième trimestre représente une contraction continue du pilier de croissance de l'économie et est considérée par beaucoup comme un signe avant-coureur d'une récession.
En outre, le taux de croissance d’autres sous-éléments a également diminué.Alors, qui soutient réellement la croissance économique au troisième trimestre ?
Les exportations suivantes ont contribué à hauteur de 2,77% à la croissance du PIB au troisième trimestre, on peut donc dire que la croissance du PIB au troisième trimestre a été presque soutenue par les exportations « seules ».
La raison en est que les États-Unis ont exporté des quantités record de pétrole, de gaz et d’armes vers l’Europe en raison du conflit en cours entre la Russie et l’Ukraine.
En conséquence, les économistes supposent généralement que ce phénomène est temporaire et ne persistera pas au cours des prochains trimestres.
Ce chiffre surprenant du PIB n’est probablement qu’un « retour en arrière » avant la récession.
Quand la Fed franchira-t-elle le cap ?
Selon les dernières données du modèle de Bloomberg, la probabilité d’une récession au cours des 12 prochains mois atteint le chiffre stupéfiant de 100 %.
Source de l'image : Bloomberg
Ajoutez à cela que la tendance inverse des rendements obligataires américains à 3 mois et à 10 ans, considérés comme des indicateurs de récession, s'accentue et que les craintes de récession s'emparent à nouveau du marché.
Dans ce contexte, les hausses de taux d’intérêt se retrouvent confrontées à un dilemme : la Fed réduira-t-elle ses taux en cas de récession ?
En fait, au cours des quatre récessions des 30 dernières années, la Fed a ajusté ses taux d’intérêt selon un schéma particulier.
Étant donné que les récessions s'accompagnent souvent d'une hausse du chômage et d'une baisse de la demande des consommateurs, la Fed commence généralement à réduire ses taux trois à six mois après le pic des taux d'intérêt, dans le but de stimuler l'économie.
Même si la Fed pourrait être réticente à inverser la tendance trop rapidement et à réduire les taux, si la récession se poursuit au cours de l’année prochaine, la Fed décidera probablement, dans les six mois suivant l’atteinte de la valeur finale des taux, de cesser de les augmenter ou de les baisser pour stabiliser l’économie.
Quand les taux d’intérêt baisseront-ils ?
Au cours des trente dernières années, les taux hypothécaires ont baissé chaque fois que l’économie entrait en récession.
Cependant, lorsque la Fed abaisse les taux d’intérêt, les taux hypothécaires ne baissent généralement pas aussi rapidement.
Au cours des quatre dernières récessions, les taux hypothécaires à 30 ans ont chuté en moyenne d’environ 1 % dans un délai d’un an et demi après le début de la récession.
L'accessibilité financière pour les acheteurs de maison est actuellement à un niveau historiquement bas, mais pour un nombre encore plus grand d'acheteurs potentiels, une grave récession entraînera probablement un risque de perte d'emploi ou de baisse de salaire, augmentant encore l'accessibilité financière.
La hausse des taux de 75 points de base en novembre n’a pas suscité de controverse, et la plus grande question est de savoir si la Fed signalera un « tapering » en décembre.
Si la Fed fait allusion à un ralentissement des hausses de taux plus tard cette année, les taux hypothécaires connaîtront également une pause à ce moment-là.
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Heure de publication : 08 novembre 2022