Augmentation de 75 points de base, baisse des taux d'intérêt hypothécaires !Pourquoi le marché a-t-il adopté le scénario de « baisse des taux » ?
08/08/2022
La Réserve fédérale se tourne vers un assouplissement
La Réserve fédérale a annoncé lors de la réunion du Comité fédéral de l'Open Market (FOMC) de juillet que le taux d'intérêt continuerait d'être augmenté de 75 points de base, portant le taux des fonds fédéraux à 2,25 %-2,5 %.
C'était une scène familière alors que les actions américaines s'envolaient et que les rendements du Trésor chutaient pour atteindre 75 pb.C'est vrai, la situation a été similaire lors des réunions du FOMC de mai et juin.
C’est la première fois au cours des 40 dernières années que la Fed relève ses taux de 75 points de base d’affilée.Il est juste de dire que la Fed a été suffisamment agressive, mais pourquoi le marché a-t-il adopté le scénario de « réduction des taux » ?
Deux raisons principales expliquent la réaction positive du marché.La première est que la hausse des taux a été tout à fait conforme aux attentes : le consensus pour une hausse de 75 points de base était en place avant la réunion.L’autre raison est que le président de la Fed, Powell, a laissé entendre lors de la conférence de presse qui a suivi la réunion : « il deviendra probablement approprié de ralentir le rythme des hausses de taux ».
Powell : Il deviendra probablement approprié de ralentir le rythme des augmentations.
La simple mention d'un « ralentissement probable du rythme en cas d'augmentation » a suffi à déclencher une réjouissance sur les marchés, qui ont même semblé transformer une hausse de 75 points de base en une « réduction de 25 points de base ».
Avec une gestion des attentes forte, la Fed nous a montré une fois de plus que les attentes sont bien plus importantes que les faits.
Les marchés ont eu tendance à inverser leur tendance le lendemain de la réunion, sur la base de la référence précédente, et la gestion des anticipations de la Fed ne peut affecter que le sentiment du marché à court terme.
Source:https://www.cmegroup.com/trading/interest-rates/countdown-to-fomc.html
Toutefois, jusqu'à présent, le marché n'a montré aucun signe de retournement et l'attente d'une hausse plus lente des taux semble être une interprétation raisonnable.
Y a-t-il une récession ?
Le produit intérieur brut du pays, qui mesure les dépenses totales en biens et services dans l'ensemble de l'économie, a chuté à un taux annuel de 0,9 %, a annoncé jeudi le département du Commerce.
Cette contraction fait suite à un déclin de 1,6 % de l'activité économique au cours des trois premiers mois de l'année et signifie que les États-Unis pourraient actuellement se trouver dans une récession technique – soit deux quarts de baisse du PIB cette année.
Aux États-Unis, le groupe au sein du NBER qui lance réellement l’appel à la récession est le Business Cycle Dating Committee.Mais les décisions du comité arrivent souvent avec du retard.(En 2020, le comité n’a déclaré une récession que lorsque l’économie s’est effondrée et que 22 millions de personnes se sont retrouvées au chômage pendant des mois.)
Le NBER se concentre principalement sur l’emploi et il semble que le marché du travail aux États-Unis soit en effervescence.La Maison Blanche, qui a repoussé l'idée d'une récession, a souligné que le taux de chômage se situe à un taux historiquement bas de 3,6 %, alors même que le ministère du Commerce a constaté que l'économie avait diminué au cours des deux derniers trimestres.
Quoi qu’il en soit, il ne fait aucun doute que l’économie ralentit, et les prévisions du marché concernant une hausse des taux cette année ont commencé à baisser, tandis que les attentes en matière de baisse des taux ont bondi.
Wall Street s'attend à ce que les taux atteignent 3,25 % d'ici la fin de l'année, ce qui signifie que les trois hausses de taux restantes cette année ne dépasseront pas 90 points de base au total.
La Fed semble devoir réfléchir à l’opportunité de renoncer à une nouvelle hausse importante des taux.
Le taux hypothécaire va-t-il baisser ?
Le rendement du Trésor à 10 ans est passé de 2,7% à 2,658%, son plus bas niveau depuis avril, alors que les attentes de hausse des taux d'intérêt ont continué de baisser cette année.
Le dernier taux hypothécaire sur 30 ans est retombé à 5,3 % (Freddie Mac)
Dans l’état actuel des choses, le taux hypothécaire a montré une tendance à la baisse et il est probable que son point le plus haut a été dépassé.
Le marché prévoit pour l'instant que le rythme probable des prochaines hausses de taux de la Fed sera le suivant :
Une hausse de 50 pb en septembre, accompagnée d'une tendance au ralentissement ;
Une hausse de 25 points de base en novembre ;
Une hausse de 25 points de base en décembre, puis les taux baisseront l'année prochaine.
En d’autres termes, la Fed pourrait commencer à ralentir la hausse des taux d’intérêt dès septembre, mais le rythme des hausses ultérieures dépendra des données de juillet et août.
Mais si les chiffres de l'inflation ne diminuent pas de manière significative, le risque de récession pourrait conduire la Fed à augmenter ses taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation, et les taux hypothécaires devraient encore baisser.
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Heure de publication : 07 août 2022